En bref :
- La courbe en J décrit une performance négative au début de la vie d’un fonds, puis positive.
- Elle s’explique par les frais prélevés tôt et par le temps nécessaire pour valoriser les entreprises.
- Les gains arrivent surtout lors des reventes de participations, en fin de vie du fonds.
- Un relevé annuel décevant les premières années n’est donc pas un signal d’échec.
D’où vient la forme en J
Un fonds de private equity investit progressivement pendant ses premières années. Pendant cette phase, il paie des frais de gestion et de transaction, alors que ses participations sont encore valorisées à leur prix d’achat.
Les trois phases
| Phase | Ce qui se passe | Effet sur la performance |
|---|---|---|
| Investissement | Le fonds achète des participations | Plutôt négative |
| Création de valeur | Les entreprises se développent | Remontée progressive |
| Cession | Les participations sont revendues | Gains réalisés et distribués |
Ce qu’il faut en retenir
Investir en private equity demande d’accepter une immobilisation longue et de juger un fonds sur sa durée complète. Comparer deux fonds qui n’ont pas le même âge n’a pas de sens.